A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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