大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中(z俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米hōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎ俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米n)仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合适(shì)的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上(shàng)行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时(shí)也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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