在股市高点成立(lì)的(de)主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数(shù)成立于2020年(nián)下半年-20211dm等于多少cm 1dm等于多少m年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金(jīn)公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑1dm等于多少cm 1dm等于多少m42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更1dm等于多少cm 1dm等于多少m好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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