5月10日，有消息称部(bù)分银(yín)行相关部(bù)门收(shōu)到(dào)《关于调整协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金(jīn)固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次(cì)降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大(dà)国有银行为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革(gé)深圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增(zēng)的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综(zōng)合融资(zī)成本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净息差(chà)持续(xù)走低(dī)，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对(duì)于活(huó)期存款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本次(cì)将协(xié)定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升(shēng)银行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以(yǐ)来(lái)的调(diào)整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速(sù)了中小银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行(xíng)经营(yíng)压(yā)力(lì)增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改善息差(chà)的(de)重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的(de)有效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均(jūn)创历史新低(dī)，上(shàng)市银(yín)行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济所需的一定(dìng)的(de)资金投放支(zhī)持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低(dī)了(le)实体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整政策(cè)利率的(de)概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看实(shí)体(tǐ)经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调(diào)要(yào)看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。在(zài)存(cún)款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债利率持续(xù)下(xià)行，银行间利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力(lì)大(dà)是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银(yín)行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有望带(dài)动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活(huó)市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期(qī)存(cún)款收益向对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业(yè)竞(jìng)争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了资(zī)产端收益率(lǜ)下(xià)行的(de)空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确(què)定性(xìng)信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存(cún)款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低全社(shè)会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票息资(zī)产(chǎn)，比如利(lì)率债(zhài)、稳(wěn)定(dìng)股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期(qī)化，活(huó)期(qī)存款占比明(míng)显下降，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力(lì)，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么yè)存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股(gǔ)市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息(xī)释放的(de)信号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守(shǒu)住(zhù)自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在具一定流(liú)动性的(de)同时(shí)，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适(shì)中投资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情走的(de)比较迅(xùn)速(sù)，市场进一(yī)步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化(huà)趋势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境(jìng)下，建议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给少(shǎo)数专业的(de)人来(lái)做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定投资(zī)能力和风控能力(lì)的人(rén)士可通(tōng)过理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是(shì)做(zuò)好风(fēng)控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公(gōng)募(mù)中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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