近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(gu乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字ān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字4月以来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的(de)承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或(huò)需求明(míng)显增(zēng)加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负(fù)反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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