北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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