昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联(lián)储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周(zhōu)基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)当年非典为什么神秘结束了时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需(xū)继(jì)续加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少当年非典为什么神秘结束了(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转(zhuǎ当年非典为什么神秘结束了n)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了(le)较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验(yàn)证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加(jiā)之终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或(huò)使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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