5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投谢霆锋资产有百亿吗资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值谢霆锋资产有百亿吗的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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