在(zài)股市(shì)高点成立的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的(de)定开(kāi)权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(d比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁e)发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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