近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍(ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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