北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理。202柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹3年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹)元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会(huì)在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和长期防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣(fù)告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人和(hé)活动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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