自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基(jī)民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底的(de)差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期(qī)的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗(dài)表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季度(dù)退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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