大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然(rán)处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特俄罗斯是资本主义还是社会主义估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可(kě)能(néng)主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济数据很难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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