当年非典为什么神秘结束了

　　作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计(jì)局公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪当年非典为什么神秘结束了肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回(huí)暖，物价(jià)水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)回归(guī)正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其(qí)实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从(cóng)结构上(shàng)看(kàn)，食品(pǐn)项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游价(jià)格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看(kàn)，国(guó)际(jì)原油价(jià)格(gé)波动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制品相关(guān)行业(yè)价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业价格结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供给相对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当(dāng)理(lǐ)性(xìng)看待(dài)物价数(shù)据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年(nián)下半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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