射频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲>

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲领域取得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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