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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因紫菜是不是海鲜(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策(紫菜是不是海鲜cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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