射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日(自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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