财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一(yī)个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相较(jiào)于AT1债券(当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗quàn)的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(j当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗iē)手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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