5月(yuè)10日，有消息称部分银行(xíng)相关(guān)部门(mén)收到《关(guān)于调(diào)整协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安(ān)基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同时本次(cì)降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会出(chū)现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户留(liú)存的活期(qī)资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于(yú)活期(qī)与定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的(de)改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是(shì)延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济(jì)修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断(duàn)压(yā)缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的(de)存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效性。银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款利率下(xià)调(diào)可以有效降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边(biān)际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的(de)政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多项举措给予了(le)实体经济所需的(de)一(yī)定的(de)资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策(cè)产业政策等(děng)配套政策继(jì)续(xù)激活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经(jīng)济复苏(sū)的(de)情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大(dà)，而(ér)存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为(wèi)合格审慎(shèn)评估(gū)的(de)扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商(shāng)业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明显，监(jiān)管层(céng)面有动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存(cún)款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存(cún)款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也(yě)有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通(tōng)知(zhī)释(shì)放了以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下(xià)调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限下调(diào)后(hòu)会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xi黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅ǎng)对公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，使得对公客(kè)户(hù)活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公活(huó)期(qī)存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利(lì)能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下(xià)行的(de)空间，或(huò)带(dài)动债券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行使得商业(yè)银行净息(xī)差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似(shì)“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压力(lì)使(shǐ)得(dé)各(gè)行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成(chéng)本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款利(lì)率(lǜ)的(de)非(fēi)对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的(de)票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳(wěn)定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何守住自(zì)己的(de)钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以及(jí)其(qí)他固收类基金在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了(le)较低(dī)历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍(réng)未(wèi)改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情走的(de)比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震(zhèn)荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短债基(jī)金中要选择久期(qī)短(duǎn)流(liú)动(dòng)性好、黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫(yì)情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也(yě)进(jìn)入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率(lǜ)高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人(rén)来做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财(cái)和投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公募货(huò)币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类产品等(děng)风险等级较低(dī)、支取相对(duì)灵活(huó)的产品。

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