当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于(y皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(j皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码iào)强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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