申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消(xiāo)费(fèi)电子、元(yuán)件(jiàn)等(děng)6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企业数(shù)量(liàng)达到16家(jiā)，无论是头(tóu)部(bù)千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪深300企(qǐ)业(yè)数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业(yè)前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市(shì)公司科技含(hán)量越来越高。但与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，多数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业(yè)面临短期库(kù)存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约，2022年多数上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的(de)营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)5家企业实现营收16食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写71.87亿元，占行业(yè)营(yíng)收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下(xià)滑，或主(zhǔ)要(yào)由(yóu)三方面因素(sù)导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营收体量居(jū)前的(de)企业(yè)不断上(shàng)市(shì)，并在资本助力之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集(jí)中度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电(diàn)子(zi)产品全球销量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)归母净利润(rùn)增速(sù)区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了(le)相关(guān)客(kè)户的广泛(fàn)认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半导体行(xíng)业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写(jī)数，北方华创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速(sù)最(zuì)快的(de)半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经营风险分析时，发(fā)现存货周转率反映了(le)分立器件、半导体设(shè)备(bèi)等相关(guān)产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存(cún)货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标(biāo)反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供过于(yú)求的(de)局(jú)面，进而(ér)对股价表现有(yǒu)参(cān)考意(yì)义(yì)。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存(cún)货周转率中位数(shù)与2020年(nián)基本持平(píng)，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行业(yè)指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的(de)企业，股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置(zhì)的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降(jiàng)了(le)2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭代(dài)升级、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数(shù)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在(zài)年报中也说明(míng)了(le)与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业(yè)研(yán)发费用增(zēng)长四(sì)成，研(yán)发占比不断(duàn)提升 食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写p>

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国内自(zì)主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)需要不断(duàn)通过研发投入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩(jì)改(gǎi)观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业(yè)累(lèi)计研(yán)发(fā)费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前。综合(hé)研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去(qù)年(nián)推出了(le)国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用(yòng)石(shí)英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增强，重视(shì)资(zī)金投入。研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的(de)企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓既(jì)有研发高占比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的(de)头部公司实现了批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

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