“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间，同(tóng)时我(wǒ)们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃(tīng)的数(shù)量保持相对高(gāo)位可(kě)以一(yī)窥究竟。叠(dié)加今年4—5月(yuè)份亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的检修(xiū)预期，今年(nián)市场的(de)调油逻辑(jí)在3月份就启动(dòng)，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但(dàn)我们(men)也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对(duì)此(cǐ)，华融融(róng)达(dá)期货(huò)分(fēn)析师韩冰冰表示，今年(nián)和(hé)去年芳(fāng)烃走势存在着节(jié)奏的差异，去(qù)年5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油需求的(de)主要(yào)时期，而(ér)今年市(shì)场提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑(jí)应该不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美(měi)地区成品油供需(xū)突然变(biàn)得紧张，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的(de)问题(tí)是欧美(měi)经(jīng)济下行压力较大(dà)，油(yóu)品需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到(dào)，3月(yuè)份(fèn)市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以后，油品利(lì)润却回(huí)落(luò)，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原(yuán)油的出口(kǒu)受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情(qíng)有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量(liàng)需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银(yín)河(hé)期货分析师隋(suí)斐(fěi)看来，二季度美国出(chū)行旺季下(xià)调油需求被赋予期(qī)待，然而有(yǒu)了(le)去年二(èr)季度调油(yóu)需求(qiú)增加下亚美套利利(lì)润(rùn)可观的经验，部分工厂提前跟美国(guó)工厂签订了长约，今年的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国(guó)的芳牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油(yóu)季出(chū)口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产企业(yè)签(qiān)订合同多采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年(nián)调油大概率仍将发生，但是(shì)整体对(duì)于芳烃(tīng)价格的(de)提(tí)振高(gāo)度将极(jí)大可能不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动加剧，近期(qī)原油(yóu)库存低(dī)位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯(běn)调油优势下降，在(zài)对未来需求(qiú)的不确(què)定(dìng)和经(jīng)济可能衰(shuāi)退的背景下(xià)调(diào)油需求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的基(jī)本面(miàn)来(lái)看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介(jiè)绍，PTA前期(qī)流通(tōng)货源紧张的局(jú)面在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨新装置投产和下游消费(fèi)走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下逐(zhú)渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨新装置(zhì)投产下北方低(dī)价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及上游纯苯港口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入美(měi)国汽油的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月下旬(xún)开(kāi)始美国(guó)汽(qì)油消费走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预(yù)期(qī)以及美联储加息背(bèi)景下(xià)，成品油(yóu)消费(fèi)的成(chéng)色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前(qián)期相对(duì)原(yuán)油的价差高点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳(fāng)烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合(hé)约换月，市(shì)场(chǎng)的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本端(duān)的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前(qián)国内纯(chún)苯下游(yóu)品(pǐn)种(zhǒng)中除(chú)了(le)苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力度(dù)减弱，苯(běn)乙烯下(xià)游同(tóng)样(yàng)面临成品库(kù)存偏高和(hé)利(lì)润(rùn)不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动(dòng)或较(jiào)乏力。

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