5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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