尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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