尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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