5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份(fèn)额(é)更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流(liú)入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生(shēng)科(kē)技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经济领域上市公司(sī)，5月份日(rì)本(běn)正(zhèng)式出台(tái)了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要(yào)有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看(kàn)到由于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资金(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别jīn)流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美(měi)国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成为全(quán)球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医(yī)药领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在(zài)当前流(liú)动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以(yǐ)关(guān)注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能(néng)就会看到(dào)人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异很(hěn)大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国(guó)内经(jīng)济(jì)的(de)复苏(sū)节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋(qū)势(shì)向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随(suí)着(zhe)经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢(féng)低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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