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善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一(yī)：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年(nián)初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分红也(yě)成为其进(jìn)可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的(de)持(ch善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么í)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务(wù)院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应、同(tóng)时下游需(xū)求(qiú)基本集中在(zài)国内市场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于(yú)人民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求(qiú)预(yù)期回(huí)暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们(men)建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国(guó)家重点(diǎn)支(zhī)持(chí)的战略(lüè)性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随(suí善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)着全球航(háng)运市场需求正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重组整合和(hé)产能(néng)优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定(d善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么ìng)性强，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确定性较(jiào)高。同(tóng)时(shí)近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路(lù)板块上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带(dài)来(lái)确定性的(de)高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济(jì)复苏(sū)大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具(jù)备修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需求连续(xù)三(sān)个(gè)月超预期回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投资的(de)政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。