昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景敏感的(de)两年(nián)期(qī)美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措(cuò)施(shī)余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明银行(xíng)业压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是(shì)高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的(de)原(yuán)料库(kù)存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离(lí)场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需(xū)求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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