当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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