近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高(g向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害āo)位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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