A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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