自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技(jì)等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基(jī)本面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”srds是什么意思，srds是什么意思啊rong>

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业srds是什么意思，srds是什么意思啊率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。