国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的(抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗de)一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的(de)流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国(guó)经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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