金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(c吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢ì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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