国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好)风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议(yì上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好)重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨(j上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好ù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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