财联社记者近期从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲g>，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期(qī)出(chū)现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年(nián)来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体经(jīng)济需(xū)求不(bù)足(zú)，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多(duō)措施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数据(jù)发布(bù)会上公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差(chà)异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷(dài)款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率下(xià)降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的(de)收益率却(què)在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士对记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称(chēng)利率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的(de)可(kě)能(néng)。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代(dài)表实(shí)际收益率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发(fā)展实验(yàn)室(shì)主任曾刚(gāng)对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步(bù)下(xià)降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必(bì)然引发(fā)资金空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业(yè)，理论上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的(de)定价(jià)理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部门当(dāng)前的信(xìn)贷(dài)需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持(chí)续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预期是一(yī)致的，新发(fā)的(de)收益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。<乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲/p>

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对(duì)于存(cún)款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来(lái)或将对这(zhè)类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议存(cún)款需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范(fàn)，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测(cè)算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业(yè)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。