如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一(yī)份(fèn)报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(sh阿富汗是哪一年灭亡的àng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成阿富汗是哪一年灭亡的了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内阿富汗是哪一年灭亡的需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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