自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更(gèn抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市g)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多(duō)实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市期(qī)待(dài)为持(chí)有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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