如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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