北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cón桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音g)姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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