5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关(guān)部门收到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的(de)下(xià)调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收益(yì)副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司(sī)及(jí)投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于(yú)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端(duān)定价压(yā)力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资(zī)传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市(shì)场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低(dī)了(le)银(yín)行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期(qī)存款与定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮(lún)调(diào)整，本(běn)次将协(xié)定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存(cún)款产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从(cóng)自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调(diào)调降(jiàng)负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用(yòng)的政策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定(dìng)价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资需求有限，银(yín)行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存(cún)款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利(lì)率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息(xī)差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效(xiào)降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社(shè)融数据，居(jū)民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也(yě)在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下调存(cún)款利率。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于(yú)资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在(zài)一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面(miàn)也(yě)代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信号意义(yì)的(de)作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政(zhèng)策等(děng)多项举措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产(chǎn)业(yè)政策(cè)等配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上限的(de)调(diào)整(zhěng)空间仍存(cún)在，而(ér)是否进一(yī)步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差(chà)进而保持贷(dài)款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球(qiú)经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续(xù)有望(wàng)逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调(diào)整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的(de)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上(shàng)限下(xià)调(diào)后会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利(lì)率下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益(yì)，使(shǐ)得(dé)对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下(xià)行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还有进(jìn)一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷(dài)款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行使(shǐ)得商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步(bù)调降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新农村信用社几点上班下班时间低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)上(shàng)的(de)竞(jìng)争类似(shì)“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压(yā)力使得各行下(xià)调(diào)存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量存款平(píng)均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商(shāng)业(yè)银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期(qī)化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实(shí)际投资。短期(qī)看(kàn)，存(cún)款利率下调(diào)带动流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是(shì)中短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，中小银(yín)行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降低(dī)有助于压低全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)并不等(děng)于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一(yī)定流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期(qī)存款和相当部分的(de)银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市(shì)场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环(huán)境(jìng)仍未改变(biàn)，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可(kě)能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波(bō)动(dòng)，例(lì)如(rú)货币基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基(jī)金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步(bù)强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因(yīn)此在当前(qián)环(huán)境(jìng)下，建议关注行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息的(de)个农村信用社几点上班下班时间股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临(lín)低(dī)利率(lǜ)环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的(de)诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子。具备一定投(tóu)资(zī)能(néng)力和风控(kòng)能力的人(rén)士可通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募(mù)中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产(chǎn)品(pǐn)。

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