在股市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的(de)有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥)容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥　事实(shí)上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破(pò)净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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