尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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