北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够在第(dì)一(yī)时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一(yī)个(gè)特殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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