调油逻辑提振(zhèn)成本(běn)价格，从而能够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去(qù)年二季度芳(fāng)烃市场的热度之高也(yě)正(zhèng)是由这个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与去年的步调(diào)明显不一。期货日报(bào)记者观(guān)察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已连(lián)续出现了9连跌(diē)，从(cóng)走势上(shàng)来(lái)看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元(yuán)/吨(d别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续(xù)阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一方面由于(yú)近(jìn)期原油大跌，另(lìng)一方面近期成品油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期货分(fēn)析师(shī)郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的(de)滞涨格(gé)局，以及美(měi)国(guó)的(de)加息预期，需求羸(léi)弱，市场(chǎng)对于衰(shuāi)退(tuì)的预期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原(yuán)油近期回补前期(qī)缺口(kǒu)后(hòu)继续下行，对于化工特别(bié)是与(yǔ)之(zhī)相(xiāng)关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油(yóu)裂差(chà)方面，近期美国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库(kù)存在(zài)4月份(fèn)去(qù)库(kù)速率减缓，使得市(shì)场对于(yú)美国调油需(xū)求(qiú)的(de)预(yù)期边际弱(ruò)化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解(jiě)到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调油(yóu)逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的(de)原因更多是始于路径依赖，去年(nián)极端的调(diào)油行情使得市场预(yù)期今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑(jí)发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调油(yóu)实实(shí)在在(zài)发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价(jià)差大(dà)幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚(yà)价差(chà)处于往(wǎng)年(nián)同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细(xì)节与节(jié)奏上又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)高辛烷值调油料的(de)短缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临(lín)后行情一触即发，而(ér)经历(lì)过去年的大幅波动，随(suí)后调油商对(duì)于今年已经提(tí)早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚价差一直(zhí)保持(chí)相对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向(xiàng)美国创造套利(lì)空间，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以(yǐ)一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预(yù)期，今年市场的调(diào)油(yóu)逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅(xùn)速将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也(yě)在(zài)3月(yuè)中旬开始启(qǐ)动(dòng)，这(zhè)明显早于去年。但我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬后就处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏(zòu)的差(chà)异(yì)，去年(nián)5月份是是炒作调油(yóu)需求的主要(yào)时期，而今年市场提(tí)前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调油逻辑(jí)应该不及(jí)去(qù)年。“去(qù)年(nián)受俄(é)乌(wū)冲突(tū)影响，欧美地区成品油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美(měi)经(jīng)济下行压力较大，油品需求面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也(yě)可以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入(rù)4月以后，油(yóu)品利(lì)润却回(huí)落，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调(diào)油主要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出(chū)口(kǒu)受(shòu)限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关(guān)停引起的辛烷(wán)需求无法匹配(pèi)，从而(ér)导(dǎo)致了美(měi)亚(yà)套利窗(chuāng)口(kǒu)的(de)打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的(de)大(dà)幅走高。今(jīn)年(nián)看工(gōng)厂对于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河(hé)期货分析师隋(suí)斐看来，二季度美国出行旺季下(xià)调油需求被(bèi)赋(fù)予期待，然而有了去年二季度调(diào)油需(xū)求增加下(xià)亚(yà)美套利利润可观的经验，部分工厂提(tí)前跟(gēn)美国工厂签订(dìng)了长约，今年的出口(kǒu)周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达(dá)去年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合(hé)同(tóng)多(duō)采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打(dǎ)开(kāi)后(hòu)及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今(jīn)年(nián)调(diào)油大概率(lǜ)仍(réng)将发生，但(dàn)是(shì)整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格的提振高度将极大(dà)可(kě)能不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对(duì)未来(lái)需求的不确定和经济可能衰退的背(bèi)景(jǐng)下调油需求(qiú)出现(xiàn)了不(bù)稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边(biān)际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流(liú)通货(huò)源紧张(zhāng)的局面(miàn)在恒力石(shí)化(huà)和嘉通(tōng)能源(yuán)两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下游消费走弱的(de)影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下(xià)北方低价货源(yuán)冲击(jī)华东，下游硬胶产品(pǐn)利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯(běn)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了乙烯(xī)仍(réng)面(miàn)临累库压力。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真(zhēn)正进(jìn)入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持(chí)高位(wèi)，但是在当前衰退预(yù)期以及美联储(chǔ)加息背景(jǐng)下，成品油消(xiāo)费的(de)成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的(de)价(jià)差(chà)高(gāo)点(diǎn)已经看到，调(diào)油逻(luó)辑再(zài)继续大幅发(fā)酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回(huí)归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换(huàn)月，市(shì)场的(de)交易重心转向了(le)2309 合(hé)约，在距离9月相(xiāng)对较(jiào)长的(de)时(shí)间下市场(chǎng)博弈增大(dà)。”隋(suí)斐(fěi)表示(shì)，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言(yán)，目(mù)前国内(nèi)纯苯(běn)下(xià)游品种中(zhōng)除(chú)了(le)苯(běn)胺盈利之外其(qí)他(tā)下游盈(yíng)利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高(gāo)和利(lì)润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了