当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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