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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(t社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说ǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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