昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周(zhōu)末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债(zhài)务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期(qī)美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那(nà)么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天元电荷e等于多少？然(rán)碱，3B号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场(chǎng)也元电荷e等于多少？已充分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是(shì)基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期(qī)地(dì)产施工端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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