大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然(rán)处于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需(xū)要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以及背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动(dòng)的(de)数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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