北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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